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　　中金发布研报称，督察IGG（00799）盈利预测及跑赢行业评级，现时股价对应8.6/8.4倍2025/2026年Non-IFRS净利润。沟通到新址品初期优异弘扬带来的估值溢价，上调计划价26%至5.23港元，对应10.0/9.8倍2025/2026年Non-IFRSP/E，上行空间16%。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25功绩基本合适该行的预期，分成+回购比例普及至61%

　　公司公布1H25功绩：收入同降1%至27.21亿港元；归母净利润3.22亿港元，Non-IFRS净利润3.32亿港元，功绩基本合适该行的预期。公司公告派发中期股息及异常股息共计0.139港元/股，占1H25净利润约50%，上半年累计回购股份金额约占净利润的11%。

　　《Fate War》和会SLG新游上线，关心版块迭代后的获客及活水弘扬

　　公司SLG+模拟计算新品《FateWar》于8月初上线，公司默示首三周活水金额达到2，000万港元。瞻望改日，该行提议关心游戏版块迭代及对应的获客情况。公司于功绩会上默示，将于9月30日推出新版块，优化要点为：1）技艺更新使游戏适配部分低性能竖立；2）减少平淡操作经过，鼓吹用户将更多时长放在酬酢、商业等中枢玩法。公司亦默示将于新版块上线后进行大限度用户获得投放。该行以为，公司新版块的两项优化均有助于更平凡的用户群获得，该行提议关心后续游戏的用户数目及留存弘扬。

　　老居品全体弘扬褂讪，关心玩法治愈及联动当作进展

　　1H25，公司中枢老居品弘扬合适该行的预期。《Lords

　　Mobile》1H25收入同降14%，该行以为主淌若因为居品插足进修期。公司于功绩会默示将在本年年底治愈游戏的玩法，该行提议关心玩法治愈对新用户获得资本及用户粘性的影响。1H25《Doomsday》《VikingRise》收入诀别同比增长6%/18%，环比2H24下落1%/2%，基本合适该行的预期。上半年《Doomsday》与电影《哥斯拉》进行联动协作；公司亦在功绩会流露将于12月与《用功的巨东说念主》进行联动。该行以为联动当作与营销投放的都集或能匡助居品竣事客群拓展及付费深度普及，提议关心干系当作进展。

　　盈利合适预期，派息比例普及

　　公司1H25

　　Non-IFRS净利润3.23亿港元，基本合适该行的预期。公司毛利率同比普及4ppt，销售用度率同比普及5ppt，经治愈净利率同比下落0.5ppt。公司公告派发中期股息0.083港元/股、异常股息0.056港元/股，共计派息占1H25净利润的50%，较1H24约30%的派息比例有所普及。

　　风险教导：新游及新业务弘扬不足预期，主力居品活水下滑，开销高于预期，地缘政事 及监管风险，宏不雅经济压力。

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背负剪辑：史丽君 J9九游会体育